作为仅次于雀巢的中国第一粉末油脂生产商，佳禾食品制造业股份有限公司于今年4月30日登陆上交所，昨日收盘价27.49元/股，较发行价累计涨幅超过144.36%，最新市值达到109.96亿元。

  随着中国茶饮、咖啡消费市场的火爆，公司一边巩固市场的优势地位，一边大举布局以咖啡为首的固体饮料赛道，意图打开第二增长曲线。从食品工业原料到餐饮配料供应再到C端产品，“中国版雀巢”呼之欲出。

  1958年，卡纳森公司利用食用植物油、乳粉等原材料，开发了一种口感类似于乳制品且易溶于水的产品，1961年以“coffee-mate”（咖啡伴侣）的标签投放市场。

  在雀巢等跨国公司的带动下，上世纪80年代，coffee-mate挺进中国，在国内市场被称为“粉末油脂”。

  世纪之交前后，该产业在中国本土开始发轫。位于苏州的佳禾食品工业股份有限公司（简称“佳禾食品”）是最早的市场参与者之一，随后崛起为仅次于雀巢的中国粉末油脂头部企业。

  与此同时，公司积极用标准抢占制高点，赢得市场线年，佳禾参与起草和制订的行业生产标准正式实施，成为国内该行业领域的领先企业。

  佳禾食品主要是做粉末油脂、咖啡及其他固体饮料等业务，旗下产品有粉末油脂、精选咖啡豆、速溶咖啡粉、冷萃咖啡液、茶固体饮料、风味固体饮料、植物蛋白固体饮料等。

  公司下游客户不仅有统一、香飘飘、娃哈哈、联合利华等知名食品制造业企业，也不乏“CoCo都可”、“85°C”、“沪上阿姨”、“古茗”、“益禾堂”、“蜜雪冰城”等消费者耳熟能详的餐饮连锁品牌。与佳禾食品合作的餐饮连锁品牌中，门店数量超越1000家的客户已超过5个。

  2019年，公司粉末油脂产品和咖啡产品的销量分别为14.43万吨、1655.64吨，2020年前三季度的销量分别为9.14万吨和1227.49吨。

  受疫情影响，公司2020年初业绩有所下滑。虽疫情缓解，公司业绩已大幅回暖，去年营业收入18.76亿元，同比增长2.15%，实现净利润2.17亿元。

  近几年来，佳禾食品盈利能力提升明显，2017年-2019年基本的产品粉末油脂的毛利率分别是29.28%、30.85%、32.78%，推动公司综合毛利率稳步提升。

  根据中国食品报的数据计算，2018年佳禾食品粉末油脂产品营销售卖规模在国内市场的占有率为 14.33%，在出口市场的占有率为26.85%。公司旗下品牌晶花慢慢的变成了本土的行业领先品牌。

  2017年底，国际金融公司出资2552.38万美元（折合人民币1.68亿元）对公司做增资，并成为公司股改时的发起人之一。IPO前，该公司持有拟上市公司4.88%的股份。

  国际金融公司总部在美国华盛顿，系世界银行集团的成员之一。佳禾食品是该公司在中国食品行业为数不多的投资项目之一。

  国际金融公司入股后，佳禾食品可借助其在中国、东南亚乃至全球的食品原材料产业链资源，逐步发展壮大。

  粉末油脂是奶茶、咖啡、烘焙等产品的重要原料，下业的发展驱动需求稳步提升。

  根据中国食品报披露的数据，2015-2018年我国粉末油脂产品消费量由47.24万吨增长至57.65万吨，复合年均增长率达到6.86%；其预测，2019年-2023年中国粉末油脂产品消费量复合年均增长率仍将超过6%，预计2023年达到76.82万吨。

  作为中国头部粉末油脂生产商，细分行业唯一的上市公司，佳禾食品将迎来重要的发展阶段。

  固体饮料与液体饮料相比，具有营养丰富、品种多样、携带方便的特点，顺应了花了钱的人饮品健康化、便携化的需求，行业发展前途广阔。

  据《中国轻工业年鉴》数据，2012至2018年我国规模以上固体饮料制造公司数由90家增至137家，主要经营业务收入和总利润分别从444.01/33.54亿元增至618.82/45.08亿元，复合年均增长率超过5%。

  2015年，公司从德国引进了先进的生产设备和技术，从烘焙、研磨到萃取，打造了咖啡加工的全产业链生态平台，推出了全系列咖啡产品。

  目前，ERIC/爱立克咖啡、卡丽玛奶茶等产品已经在电商等销售终端崭露头角，固体饮料成为公司新的业绩增长点。

  公司上交所上市将首先弥补产能短板。佳禾食品首发上市拟募集资金5.65亿元，大多数都用在年产12万吨粉末油脂生产基地建设项目（3.66亿元）、年产冻干咖啡2160吨项目（1.17亿元）、新建研发中心项目（0.53亿元）等。其中，一期年产12万吨项目已实现部分投产。

  募投项目建设到位后，公司粉末油脂年产能将达到25.64万吨，咖啡粉产能将达到9360吨，进一步巩固行业头部地位。

  销售环节，公司近年大力拓展直销渠道，该渠道的整体增长率远超经销渠道的表现。

  国内市场上，公司已建立起以华东、华南等消费集聚地为核心、覆盖全国大部分地区的销售网络；国际市场，则在新加坡设立业务中心，辐射马来西亚、印度尼西亚等东南亚市场，境外业务已占到公司销售总额的四分之一。

  作为国内食品制造业巨头，佳禾食品近几年在研发上不断加码，与江南大学、江苏科技大学等高校进行深度产学研合作，建立联合开发实验室、联合创新中心等。

  目前，公司已累计获得7项发明专利权。公司作为产业代表参与的“食品制造业专用油脂制造关键技术开发及产业化”项目，获得了2019年度中国轻工业联合会科学技术进步一等奖。

  另外，公司突出的一站式、定制化开发能力，可提供产品配方、规格、包装等在内的多环节产品定制服务，以及供应链集成化供应服务，可以充分满足终端及下游企业的差异化需求。

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